政策宣布與未平倉合約短線反應
近日，美國前總統川普在公開場合重申對加密貨幣友好立場，並提出相關監管鬆綁構想，瞬間引發市場關注。根據《CoinGecko》2025年5月報告，川普言論公布後，比特幣期貨未平倉合約（Open Interest，OI）在24小時內於主要交易所大幅攀升，Deribit平台OI較前一日一度增長12%，CME集團則上揚約8%。然而在熱點集中期過後，OI隨即回落至發文前水準，顯示短線投機情緒在缺乏實質政策推進下迅速消退。此現象揭示市場對於政策消息的過度反應與隨後的獲利了結行為。
未平倉合約跳升後回落的內部驅動
未平倉合約突然跳升，背後主要由兩類大戶活動驅動。一為多頭投機者試圖藉政策利多提前佈局，另一為空頭對沖需求同步擴張。根據《Skew》數據，價格在川普表態後觸及砍倉閾值，促使部分強制平倉操作發生。此外，市場隱含波動率（Implied Volatility）由公告前的65%短線升至72%，再反向回落至67%，佐證消息面導向的短期不確定性增高。當波動率回穩，交易者逐步調整頭寸，致使OI回落。
資金費率與鏈上資金流向觀察
與期貨市場同步，永續合約資金費率亦呈現明顯波動。根據《Glassnode》5月資料，資金費率在政策消息後24小時內由正0.01%短暫攀升至0.05%，暗示多頭情緒高度活躍；隨後費率快速降至0.002%，反映市場獲利了結與風險偏好下降。同時，鏈上監測顯示過去三日穩定幣淨流入交易所地址累計達1.2億美元，較前月平均增逾30%，顯示投資者短期資金配置轉向現貨與槓桿工具以應對消息波動。
監管前景與長線趨勢思考
儘管川普暫時提振投機氛圍，長線監管態度尚待國會與監管機構進一步落實。目前，美國證券交易委員會（SEC）對比特幣ETF審批仍存不確定性，商品期貨交易委員會（CFTC）監管範疇亦未明確。根據《Messari Q2 2025 報告》，7成資深機構投資者認為監管框架將於2026年前逐步明朗，但短期內仍可能因政治權力更迭引發波動。投資者若忽略基本面與監管進程，易在政策聲浪中失焦，增加操作風險。
投資者應關注的關鍵鏈上信號
為降低短線波動風險，建議關注以下鏈上與衍生品指標：一、未平倉合約與資金費率：持續追蹤Deribit、CME OI與資金利率變化，可提示多空對立強弱。二、交易所淨流入/流出：Glassnode監測交易所熱錢包動態，淨流入急增往往意味拋售壓力；相反淨流出則可能預示持幣者信心回升。三、網路活躍度與交易數：NVT（網路價值對交易量比）與活躍地址數波動，可揭示市場使用與投機情況的結構性變化。
整體而言，市場對川普政策言論的反應更多屬短線博弈，投資者應基於鏈上數據與衍生品指標交叉驗證，而非單純追隨消息面，才能在波動中把握更穩健的投資節奏。
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