以太坊ETF周度表現
近期，加密資產市場經歷一波顯著回彈，以太坊（Ethereum）相關交易所交易基金（ETF）再度在資金流入方面領先比特幣（Bitcoin）ETF。根據CoinShares《2025年7月18日當週加密資產資金流報告》顯示，當週以太坊ETF淨流入約1.53億美元，而比特幣ETF淨流入僅約7,500萬美元。此一資金分歧與標的價格表現亦呈現正相關：同期以太幣（ETH）價格上漲9.5％，報於2,350美元附近；比特幣價格則上漲7.2％，收於41,800美元左右。
從市場結構角度觀察，以太坊ETF品項中，Grayscale以太坊信託（ETHE）與雙重認可的美國現貨ETFs（如BlackRock iShares ETHA）均獲得投資人青睞。《彭博社》數據指出，iShares ETHA首次發布後第二週即吸金超過5,000萬美元，顯示機構資金持續布局以太坊生態。
資金流向對比分析
對比之下，比特幣ETF儘管累計管理規模仍居首位，截至7月18日止，持有資產規模約4,200億美元，但本週資金規模變化相對平緩。其中，BlackRock的iShares比特幣現貨ETF（IBTC）與Valkyrie比特幣ETF（BTCO）分別獲得約3,200萬美元與2,100萬美元淨流入。與此同時，Grayscale比特幣信託（GBTC）則出現輕微資金外流，合計約1,300萬美元。
從投資人組成來看，根據《Messari Q2 2025報告》顯示，Q2季度以來，機構投資者對以太坊生態內DeFi、NFT與Staking等應用場景的參與度顯著提升，不少長期資金選擇透過ETF形式獲取以太坊敞口。相較之下，比特幣ETF主要承載避險、價值儲存與資產配置功能，但近期投資人對宏觀經濟數據與利率走向的觀望情緒導致比特幣ETF流速放緩。
背後動因解析
首先，以太坊升級利好因素是拉動ETF資金的重要驅動之一。根據Etherscan數據，合併（The Merge）後以太坊網絡轉向PoS機制後，網絡質押率持續攀升，截至7月20日質押率達到87％，顯示市場對以太坊未來減碳及防通膨屬性更有信心。此外，根據Glassnode on-chain報告，近期DeFi協議鎖倉量增長近12％，進一步反映生態活躍度提升。
其次，監管環境上，美國證券交易委員會（SEC）對以太坊產品審核態度相對積極。6月SEC批准多檔以太坊現貨ETF申請，較比特幣ETF獲批時程更緊湊，顯示監管層面對以太坊定位從「證券」定性轉向「商品」的認可度提升。此舉降低了機構投資人對潛在法律風險的疑慮，進而推動資金率先流入以太坊ETF。
市場影響與後續
短期而言，以太坊ETF資金超越比特幣ETF，對市場信心有積極提振效果。根據Bloomberg Intelligence模型，若ETF持續以每週超過1億美元的速度流入，以太坊未來三個月有望進一步挑戰2,700美元關卡。另一方面，比特幣ETF資金流入放緩也可能促使投資人重新評估配置，並在資產分散與收益潛力間做新平衡。
中長期而言，ETF資金流動反映出投資人開始從單純「價值儲存」向「高效應用」佈局轉移。以太坊鏈上生態涵蓋Staking、借貸、市場製造與跨鏈協議等多元場景，其收益率擁有比比特幣更豐厚的潛力。此外，隨著更多主流金融機構（如摩根大通、富達）參與以太坊ETF市場，未來規模化資金動能可望延續。
結論與啟示
總結來看，本文基於鏈上數據與ETF資金流報告，指出以太坊ETF於本週再度超越比特幣ETF的現象，並分析了網絡升級、監管認可與生態應用等背後驅動因素。面對後市，投資人可持續關注以太坊Staking收益率變化、DeFi鎖倉增長趨勢，並留意監管政策的進一步動向。
對於研究者與實務者而言，ETF資金流向已成為觀察加密資產趨勢的重要指標。建議在資產配置時，除了追蹤價格走勢，也要深入鏈上生態與政策面，以掌握潛在的相對投資優勢。
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