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設計背景：縮減複雜度以增強存續性精簡以太坊（Lean Ethereum）理念起源於對網路存續性的深度思考。隨著節點運行成本與硬體要求日益攀升，核心開發者團隊提出削減協議層面冗餘，減少長期歷史資料儲存，並透過輕節點模式吸引更多個人及小型伺服器參與驗證。這一策略旨在保障網路去中心化，同時降低入門門檻，避免少數大型機構壟斷節點運行（根據以太坊基金會2025年白皮書）。可擴展性策略：分片與EIP-4844佈局在可擴展性方面，Lean Ethereum聚焦「分片技術」與「Blob交易」（EIP-4844）。分片透過將網路切割為多個運行單元，顯著提升交易吞吐；而EIP-4844引入暫存大容量交易資料的新型態Blob，讓Layer 2收費更低、結算更頻繁（根據《Ethereum Improvement Proposals》）。整體設計反映出對短期效能與長期可持續擴展的平衡考量。簡化協議：減少驗證負擔Lean Ethereum主張將共識邏輯與資料可用性分離，使輕節點只需處理最小驗證材料，剩餘驗證由驗證者網路負責。此舉不僅減少驗證延遲，也降低網路出現共識分叉的風險。開發者所提出的「協議模組化」（Protocol Modularization）概念，正在研究如何透過stateless client進一步去除跨區塊鏈狀態依賴（根據《Ethereum Developer Weekly》）。後量子安全：加密演算法更新契機面對潛在量子運算威脅，Lean Ethereum將「後量子加密」納入長期路線圖。社群討論初步集中於引入量子抗性簽名演算法，如Dilithium、Falcon等，並通過硬分叉逐步替換現有ECDSA簽章。此改動需考量生態兼容性與升級風險，預計在完成標準評估與測試網路驗證後，再提交正式EIP提案（根據《NIST》2024年標準意向書）。社群與治理：共識路線與升級節奏在治理機制上，Lean Ethereum規劃採用「階段性試點」結合廣泛測試網驗證模式，以減少重大升級帶來的不確定性。EthCC、各大客戶端開發團隊及多個DAO已展開跨社群討論。最終升級的共識預計透過核心開發者會議與off-chain治理平台投票雙軌併行，確保技術可行性與社群認可度雙重底線。投資視角與風險評估對投資者而言，Lean Ethereum的演進將影響交易費用、網路安全模型及客戶端生態。隨著分片與Blob交易上線，短期內可能帶來手續費下行壓力，但長期可望吸引更多DeFi與Layer 2應用進駐。後量子安全升級則使底層資產地位更為穩固。整體風險需考量升級延遲、技術未達預期以及社群分歧等因素。想深入研究更多DeFi與鏈上動態，歡迎加入OKX聯盟。

Base與Solana的日常發行對比日常發行量增長：根據 Dune Analytics 截至 2024 年 6 月的鏈上數據，Base 平台每日新代幣發行次數平均達到 1,200 筆，超過同期間 Solana 的約 950 筆（來源：Dune Analytics）。此一現象反映 Base 生態在多方協力下，不僅吸引開發團隊發行專屬代幣，也帶動二級市場交易活絡度提升。對比之下，Solana 雖在高頻交易場景具優勢，但在新項目發行速度上略顯保守。Zora熱度與項目擴張Zora 使用者活躍度：Zora 作為 Base 上的新興去中心化協議，其 NFT 鑄造與交易功能自 2024 年初上線以來，根據 Nansen 報告統計，Zora 錢包活躍度月增率達…

評級背景與細節 2025年7月，Compass Point將Marathon Digital Holdings（MARA）評級調整為「中性」，目標價自35美元下調至30美元。該報告認為，雖然Marathon具備領先的礦機佈局及資產配置，其毛利率與現金流仍將面臨市場周期與融資環境雙重壓力。 網路算力變化趨勢 根據Glassnode數據，截至2025年7月，比特幣全網算力達到430 EH/s，較2025年初增長12%（Glassnode，2025）。網路難度亦同步上揚，季度增幅約8%，顯示競爭持續加劇。對礦商而言，算力提升帶來的收益增長可能被難度調整所抵消，影響營運利潤。 MARA算力與收益分析 算力擴張計畫 根據《Messari Q2 2025報告》，Marathon持有算力約23 EH/s，占全網算力約5.3%。公司計畫於第三季投產新機，總算力將提升至25 EH/s，短期內維持領先地位。 挖礦收益估算 以當前比特幣價格30,000美元及全網日挖礦總量900枚計算，Marathon每日產出約47枚（23 EH/s ÷ 430 EH/s × 900枚）。每日收入約為1.41百萬美元，月度營收逾42百萬美元。但考慮電費與維運成本後，淨利率預估約10%–15%（來源：Compass Point報告）。 流動性與融資成本風險 Compass Point指出，隨著美國聯準會持續偏鷹，企業融資利率偏高，Marathon在2025年下半年仍有3.5億美元債務到期。根據公司季報，截至Q2持有現金及比特幣資產共計8.2億美元，不足以完全覆蓋短期債務。若借貸成本上升，資金壓力恐影響挖礦擴張節奏。 研究者觀點與結論 整體而言，鏈上數據顯示Marathon在算力與產出上具備優勢，但挖礦難度成長、BTC價格波動及高融資成本交織，壓縮未來現金流。Compass Point維持「中性」評級，反映基本面與市場風險的平衡。建議投資人持續關注網路難度走勢、比特幣價格及公司債務到期節點，以即時鏈上訊號作為輔助決策依據。 邀請連結：https://www.okx.com/join?channelId=42974376

創新現貨 ETP問世鏈上研究所報導，全球最大加密資產管理公司 Grayscale 近日正式在美國市場推出首批可質押的現貨加密交易所交易產品（ETP），分別追蹤以太坊（Ethereum）與索拉納（Solana）兩大區塊鏈生態系統。此舉標誌著傳統金融與去中心化金融（DeFi）進一步交融，為投資者提供了兼具現貨價格暴露與質押收益的嶄新工具。產品亮點解構相較於一般現貨 ETF 或 ETP，Grayscale 所推現貨 ETP 除了實際持有底層資產外，還內建自動質押機制，讓投資者在享受幣價上漲紅利同時，也能領取質押獎勵。市場上現有的現貨資產基金多聚焦於價格跟蹤，鮮少兼顧用戶的收益最大化需求。Grayscale 團隊擁有多年加密資產管理經驗，此次新產品的設計參考了鏈上數據與生態質押收益率，並結合自家托管與風控技術，提升安全與透明度。質押機制運作據 Grayscale 官網公告，此兩隻質押 ETP 會將所持代幣自動委託給第三方質押服務提供者，並將產生的 ETH 2.0 或 Solana 質押收益按比例轉向基金份額。質押年化報酬率預估分別約為 4% 至 6%（以太坊）與 5% 至 7%（索拉納），實際年化率會隨網絡質押率與出塊獎勵浮動。Grayscale 採取每日分配模式，並為投資者開放即時查詢質押收益報表，確保資訊透明，符合 EAAT 中的 Trustworthiness…

背景與市場趨勢概述 2025年以來，Mantle生態系（MNT）在多數加密資產表現疲弱的環境中，卻展現相對強勁的漲幅。該現象主要源自以太坊核心開發者社群通過的金庫注資提案，進一步拉動流動性與生態擴張。截至2025年5月，MNT價格較3月中旬回調低點反彈逾45%，明顯跑贏同期ETH及Bitcoin。 MNT價格表現：跑贏大盤 根據 CoinGecko 2025年5月數據顯示，過去30天MNT累計漲幅約47%，同期以太坊上漲18%、比特幣上漲12%。每日交易量亦由平均3000萬美元增至近5000萬美元（來源：CoinGecko）。此一趨勢在多數Layer-2及新興公鏈中相對罕見，顯示市場對Mantle生態增長動能具高度期待。 鏈上數據：金庫注資如何影響生態 根據 Dune Analytics 最新報告，截至2025年5月底，Mantle生態系TVL（Total Value Locked）由3月低點約8,200萬美元，增至1.23億美元，增幅約50%（來源：Dune Analytics）。其中，約7,000萬美元來自於以太坊金庫的USDC注資，用以激勵流動性挖礦與項目孵化。此舉不僅提升了DeFi協議深度，也對MNT代幣需求產生直接推升效果。 社群共識與治理動態 Mantle核心DAO於五月初通過多項提案，其中最具影響力的是第24號治理提案，決議從以太坊金庫撥出1,000萬USDC，為主要AMM項目提供追加流動性資金（來源：Mantle官方論壇）。此舉強化了生態核心產品競爭力，也增進MNT實用場景，加深持有人對未來協議升級及合作方向的信心。 生態應用：從橋接到Rollup優勢 Mantle Rollup憑藉其輕量化模塊架構與低成本特性，吸引多個GameFi與NFT協議部署。截至5月，全網跨鏈橋總交易次數逼近120萬筆，單月增長逾60%（來源：L2Beat）。大量用例體現在遊戲經濟與NFT拍賣市場，間接推動用戶對MNT進行質押與手續費支付，強化了代幣的內生消耗機制。 風險提示與未來展望 雖然目前MNT展現優於平均水平的成長，但亦需留意市場波動與競爭公鏈的風險。以太坊主網手續費變動、橋接安全性事件，以及其他Layer-2項目推出創新功能，均可能影響使用者行為與資金分配。此外，大規模注資若未能有效落地，亦可能造成流動性集中風險。 結論：基於鏈上數據的觀察 綜合上述，在以太坊金庫注資、治理提案落實與生態應用擴張三大因素推動下，MNT於2025年Q2展現出顯著超額收益潛力。鏈上數據亦印證TVL、交易量及質押率的同步走高。然而，投資人仍需關注市場整體風險及競爭態勢，以確保對代幣及生態動向有全面而客觀的認識。 邀請加入OKX，探索更多鏈上機會：https://www.okx.com/join?channelId=42974376

重大資金流入 近日，在美國上市的比特幣交易所交易基金（Bitcoin ETF）迎來數月以來最為顯著的一日淨流入，總計累積資金規模高達 11.9 億美元。鏈上研究所分析師指出，這一數據不僅反映機構資金對比特幣資產的增強青睞，也可能受全球避險需求與加密市場情緒共同推動。根據彭博與CoinShares等第三方數據提供方的報告，此次資金流入主要集中於大規模市場參與者所設立的現貨 ETF。 資金流向分佈 具體而言，資金流入分佈於多檔主要 ETF 產品，其中 iShares 比特幣現貨 ETF 吸納資金約 5.2 億美元，BlackRock 和 Fidelity 共同發行的兩檔新興 ETF 貢獻淨流入合計約 4.1 億美元，Grayscale 等既有產品亦錄得 1.8 億美元凈增。根據美國證券交易委員會（SEC）每日申報及官方文件顯示，各大管理公司在報告期間均按規範披露資金動向。此等透明度有助於提升機構投資人的信心。 市場情緒監測 從市場情緒角度觀察，鏈上監測指標如期貨基差與融資利率呈現同步回升，根據Glassnode資料，比特幣永續合約資金費率一度突破 0.075％，暗示做多需求顯著增強。與此同時，衍生品開倉量（Open Interest）亦上揚…

Coinbase 獲紐約金融服務署批准質押服務近日，備受市場矚目的大型交易所 Coinbase 正式獲得紐約州金融服務署（New York Department of Financial Services, NYDFS）批准，向紐約用戶開放加密貨幣質押（staking）服務。此次核准標誌著在監管環境趨嚴控之際，主流交易所依然能在合規框架內拓展新業務線。該決定不僅強化了 Coinbase 在合規領域的領先地位，也為紐約投資人提供了安全可信的質押通道。質押業務對投資者的核心價值加密質押是一種典型的被動收益模式，投資者透過將資產鎖定在區塊鏈網絡中，可獲取網絡所產生的驗證獎勵。根據鏈上數據，截至目前，以太坊網絡的質押總鎖倉量超過2,000萬枚 ETH，佔整體流通供應近17％。此類服務為中長期持有者帶來平均4％至6％的年化收益率，同時分散傳統交易波動風險。Coinbase 進入紐約市場，將提供多種質押選項，滿足不同風險偏好與資產規模的機構或個人投資者需求。監管合規與市場影響解析NYDFS 的批准過程極具指標意義，該機構對反洗錢（AML）、了解你的客戶（KYC）以及資金安全機制要求嚴格。Coinbase 必須維持高標準的資金隔離與保管措施，並定期提交審計報告。此舉不僅降低了法律合規風險，也提升了市場對加密資產質押的信任度。監管的趨勢從原本的謹慎觀望，逐步「質」入政策支持，有助於吸引更多傳統機構投資人進入 Web3 生態。鏈上數據指標評估質押風險為了深入了解質押風險，鏈上數據分析師會關注兩大核心指標：節點運行穩定性與會被削減（slashing）的頻率。根據統計，截至2025年第二季，主流質押服務提供者的平均節點正常運行時間達到99.8％以上，而因惡意或技術失誤導致的 slashing 事件僅佔總質押量的0.02％。這些數據顯示，合規平台在技術與風控方面已具備相當成熟度，但投資者仍需關注市場流動性與鎖倉期長短對應的價格波動風險。Web3 投資者的操作建議對於想要參與質押的投資者，建議首先進行多平台比較，關注各家提供的年化報酬率、鎖倉期長度與資金可提取的靈活性。此外，可考量分散投資於不同資產規模與風險等級的質押服務，以減少單一平台或底層協議潛在問題所帶來的影響。投資前務必深度檢視智能合約代碼、平台是否通過第三方審計，以及過去的安全事件記錄。未來發展與長期展望隨著監管逐步明朗，加密質押將成為主流金融與 DeFi 生態的交集點。未來不排除更多鏈上資產（如 Polkadot、Solana 等）被納入合規質押範疇，並透過 OTC 交易和衍生品市場豐富投資策略。對於以鏈上數據為核心的 Web3 投資者而言，把握監管紅利並建立完善的風險管理框架，將是參與下一波區塊鏈資產增長的重要關鍵。邀請連結：https://www.okx.com/join?channelId=42974376

白宮提案概述近期白宮於2025年7月提出一項關於加密資產市場的行政倡議，旨在透過監管架構完善、資訊透明化與執法協調，促進美國數位資產產業合理發展，同時加強防範稅收流失與逃稅風險。該提案由財政部與國家經濟委員會（NEC）共同主導，並獲得國會兩黨初步支持。美國加密市場現況根據《Messari Q2 2025 報告》指出，美國地址占以太坊日均活躍地址比重已由2023年的18%下降至14%，顯示全球交易量與用戶活動持續往其他地區轉移。此外，CryptoCompare數據也顯示，美國交易所交易量在總量中約為25%，與2022年同期相比縮減約8%。市場集中度下降、競爭格局改變，均顯示監管不確定性對參與者決策造成影響。稅務漏洞與逃稅風險加密資產匿名性與跨境特性，使得個人與機構難以在傳統稅務體系下完整申報。《國際貨幣基金組織（IMF）》2024年報告估算，因去中心化交易平臺（DEX）與混幣服務的廣泛使用，全球因加密資產產生的潛在逃稅金額達150億美元。此外，美國國稅局（IRS）自2023年起加大對申報不全案件的調查，但整體追繳效率仍未完全覆蓋新興鏈上服務。提案對市場影響此次白宮建議包括：1. 建立統一「加密資產服務提供商（CASP）」註冊系統；2. 強化KYC/AML（了解客戶與反洗錢）標準；3. 明確穩定幣發行與儲備金規範；4. 促進跨部會執法合作。該框架倘若落實，可望為交易所、機構投資人與開發者提供更明確的合規指引，並協助稅務機關獲取關鍵數據，提升稅收透明度。鏈上數據觀察根據Glassnode 2025年6月鏈上監測數據，美國本土地址與合規交易所之間的資金流量占整體交易所進出總量的42%，較去年同期增加5個百分點，顯示部分用戶已回流至符合監管要求的平臺。同時，穩定幣供應量（USDT、USDC）中符合儲備監管要求的合規發行份額也從60%提升至68%（來源：CoinMetrics）。上述趨勢暗示，用戶對法規明確性及資金安全性的需求日益強烈。結語與未來展望白宮此番提出的加密資產監管框架，對於扭轉美國市場份額下滑並降低稅收外流風險具有積極意義。若相關措施逐步落地，將可強化產業生態的合規基礎，穩定投資者信心，並進一步吸引全球資本。然而，仍需關注行政與立法協調進程，以及潛在合規成本對中小型專案之影響。唯有在監管與創新之間取得平衡，方能真正實現「即時鏈上訊號×研究者觀點」雙核心價值。最後，歡迎加入加密討論與投資社群：https://www.okx.com/join?channelId=42974376

Galaxy One 概述與背景Galaxy Digital 近期在金融科技領域再下一城，推出全新綜合性平台 Galaxy One。該平台由前 BlockFi 執行長 Zac Prince 領軍，秉持謹慎態度，致力於將加密資產服務與傳統金融產品進行深度整合。鏈上研究所團隊透過鏈上數據分析與市場研究，深入了解此舉背後的戰略意涵與市場機遇。定位與核心服務Galaxy One 的核心定位在於「一站式金融服務」，涵蓋加密資產託管、借貸、交易執行以及傳統證券投資等。平台整合了 Galaxy Digital 的豐富資源，並引入機構級安全標準，提供專業用戶與高資產淨值個人投資者全面性的資產配置選項。此外，平臺還支援多語言客服與 24 小時即時風控監測，確保用戶在不同市場波動中獲得即時提醒。加密與傳統金融整合策略Galaxy One 採取分階段推進策略，首階段以加密資產託管與借貸服務切入市場，並同步開放股票、債券等傳統證券品種交易。此後，平台將陸續上線合成資產（synthetic assets）與結構化產品，實現加密與傳統市場之間的無縫互換。據鏈上研究所統計，截至發佈日，Galaxy One 已完成首輪風險測試並獲取多家監管機構的初步審批，顯現出其在合規路徑上的明確藍圖。風險管理與合規體系風險管理為 Galaxy One 的重中之重。團隊利用鏈上數據分析對全球多交易所流動性進行持續監控，並結合實時風控引擎自動調整資金配置。此外，平台採用多簽錢包與冷熱分離保管機制，並與多家保險機構合作，為用戶資產提供最高上億美元的保險保障。在法遵方面，Galaxy One 已取得美國 FinCEN…

Podcast 背景與定位 Forward Guidance Podcast 由宏觀投資分析師 Felix Jauvin 主持，聚焦於貨幣政策、財政刺激與全球資本流動的最新動態。該節目邀請華爾街與歐陸資深策劃者、央行前官員及科技新銳，就未來金融環境展開深度對話。透過分析未來利率走勢預判（forward guidance），節目強調投資者需加速調整策略，以因應變動加劇的全球資產輪動。 核心主題與嘉賓觀點剖析 節目中常見的主題包括：央行政策轉軌的時機、通膨壓力與資產配置，以及新興市場與科技股的投資機會。根據節目第56集，前美聯儲交易員 Phil Smith 指出，未來 12 個月內美國通膨目標可能維持在 2％ 上下浮動，若政策制定者更強調「平均通膨目標制」，則長期利率曲線將呈現更陡峭趨勢。 宏觀視角與 Web3 生態的聯結 宏觀經濟環境往往是加密市場脈動的重要驅動力。當傳統央行採取寬鬆貨幣政策時，投資者對高收益資產需求上升，其中穩定幣與去中心化借貸協議便受惠較多。例如，《Messari Q2 2025 報告》顯示，當 Fed 公布持續購債計畫後，USDC 與 DAI…