市場背景與交易概述
Avalanche 生態自 2018 年誕生以來，以高吞吐量與低延遲特性吸引大量應用。Avalanche Treasury Co.（以下簡稱「ATC」）為 Avalanche 基金會孵化之資產管理實體，主要透過持有 AVAX 及相關衍生工具為機構和高淨值客戶提供加密資產曝露。近日 ATC 宣佈將與上市目的收購公司 ML Acquisition Corp.（MLAC）合併，交易總價達 6.75 億美元。本段將從市場背景與交易動機切入，分析此筆 SPAC 併購案的意義與市場預期。
合併交易詳情
合併採取當前流行的 SPAC 模式，MLAC 作為在納斯達克掛牌之特殊目的收購公司，已完成超過 3 億美元的前期融資並獲得多家機構認購承諾。根據雙方簽署的合併協議，ATC 將成為全新的上市實體，代號預計為「ATC」。在完成必要的 SEC 審批及股東投票後，合併預計於 2025 年底之前完工，並為 ATC 帶來超過 4 億美元的現金資本緩衝，以支援 AVAX 持倉及未來策略佈局。
機構 AVAX 曝露新途徑
此筆交易為機構客戶開闢了直接透過納斯達克管道獲得 AVAX 曝露的新途徑。在傳統金融與加密市場交匯點日益模糊的背景下，SPAC 結構的合併案能降低合規障礙並提升投資者對加密資產的接受度。透過 ATC 持續鎖倉 AVAX 並實施風險管理策略，機構投資者將可在受監管的環境下參與 Avalanche 生態，並享受區塊鏈原生資產的增值潛力。
Nasdaq 上市時程安排
納斯達克上市時程中，雙方已提交 Form F-4 註冊聲明，列明了合併後的公司治理架構與股權激勵計畫。根據協議，ATC 董事會將由 5 名成員組成，包括 Avalanche 創始團隊代表及獨立董事。綜合機構投資者的需求，預期上市後的流動性將優於傳統加密基金。此外，ATC 還計畫在掛牌後 12 個月內推動二次公開發行，提高 AVAX 持倉規模。
區塊鏈數據評估
根據鏈上數據平台 Avalanche Data 統計，截至 2025 年第三季度，Avalanche 主網日均交易筆數超過 90 萬筆，活躍錢包數超過 60 萬。ATC 管理的 AVAX 資產規模佔整體流通量約 2.3%，淨值管理效率與市場波動度呈負相關。專家透過 OnchainView 等工具進行多維度回測，得出 AVAX 在高頻交易與 DeFi 借貸中的年化收益率平均達 12％以上。
影響層面與風險考量
然而，SPAC 合併亦存在監管及市場情緒風險。一方面，美國 SEC 在 2025 年中針對加密資產相關 SPAC 案加強審核，審批流程及披露要求可能進一步收緊。另一方面，若 AVAX 價格出現劇烈波動或流動性不足，ATC 的資產負債結構將面臨調整壓力。投資者須留意合併完成後的鎖倉期安排與股東提前贖回機制，並以風險對沖策略為主。
行業觀點與專家看法
多位金融與區塊鏈分析師對此交易表達關注。專業機構 Ledger Insights 研究報告指出，Avalanche 生態的跨鏈橋安全性仍待考驗，ATC 可藉由額外資金投入強化基礎設施授權與監管合作。鏈上研究所對該報告進行深度訪談，並獲得 Avalanche 基金會高層對未來跨鏈互操作的規劃回應，顯示平台發展仍以擴展應用場景與強化安全性為核心。
未來發展與策略部署
展望未來，ATC 合併完畢後將持續流動性挖礦、質押與閃電貸務等策略並行，增強 AVAX 生態穩定性。團隊亦計畫推出結構化票券產品，讓機構能在不同風險層級中獲取收益。此外，透過與主流券商合作，上線場外交易（OTC）及 ETF 預備方案，ATC 欲在 2026 年為美國及亞太機構提供更完善的投資管道。
小結與結論
總結而言，Avalanche Treasury Co. 與 MLAC 的 675M 美元 SPAC 合併案，以納斯達克上市為目標，為機構 AVAX 曝露創造合規通路。憑藉鏈上數據與專家訪談，本分析揭示了交易結構、風險考量與生態發展方向。投資者應密切關注交易進展、SEC 審核進度與 AVAX 市場波動情況，並以分散風險及長期持有策略因應。
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