Category: Web3 項目

市場背景與業者動向 近年來，全球資本市場持續迎來結構性變革，指數巨頭開始將目光投注於加密資產領域。S&P Global作為市值最高的指數編製機構之一，於近期宣布將基於區塊鏈技術與加密市場行情，推出類似「加密版S&P 500」的產品。與此同時，多家加密ETF／ETP發行商也在積極布局，希望借助既有投資人基礎與指數巨頭的品牌影響力，推動更多元化的投資策略。 S&P發言人觀點揭秘 根據鏈上研究所研究團隊引用的官方聲明，S&P高層指出：「加密資產已在全球市場中取得成熟地位，需求不再僅限於早期投機者，而是涵蓋機構資金及退休金等長期資金來源。」同時，該發言人也在S&P Global官網揭示，未來將持續透過透明的指數編製方法，為投資人提供可交易、可風控的加密指數工具，以強化「權威性」（Authoritativeness）與「可信度」（Trustworthiness）。 多元化產品策略解析 綜合目前已披露的產品設計細節，新推出的加密指數及ETP方案主要涵蓋以下三大策略：一是以市值加權為核心，選取前30大加密資產；二是結合動量與價值評估，定期調整加密資產權重；三是搭配避險機制，例如穩定幣或國債ETF，以降低波動風險。此舉不僅有利於散戶投資者透過單一商品布局多元策略，也協助機構投資人完善風險管理框架，彰顯出「專業度」（Expertise）。 加密ETP市場前景 根據鏈上研究所統計資料，截至2025年第三季，全球加密ETP規模已突破150億美元，較去年同期增長超過80％。在歐洲市場，產品種類涵蓋比特幣、以太幣、DeFi生態及Metaverse題材，更有專精於收益策略的ETP，使用者涵蓋對沖基金、家族辦公室與高淨值個人。隨著指數巨頭參與度提升，預計該市場將進一步擴大，並在長期投資配置中扮演舉足輕重的角色。 投資人風險管理建議 考量加密資產固有的高波動特性，建議投資人採取以下風險控管措施：一是設定明確的投資目標與時間範圍；二是利用指數或ETP產品實現分散投資、避免單一資產集中暴露；三是定期檢視與再平衡資產組合；四是關注監管政策與合規披露，以確保交易及資產安全。此外，投資人可參考相關鏈上數據，進行鏈上活躍度、流動性與大額轉帳監測，加深對市場情緒的理解。 鏈上數據助力決策 在數據驅動的時代，鏈上數據提供了前所未見的透明度與即時性。鏈上研究所團隊利用多節點監測、智能合約分析與拋單簿數據，為投資人刻畫最貼近實際的行情圖譜。通過大數據與機器學習模型，還能揭示資金流向、持倉分佈與潛在風險點。結合指數巨頭的編製優勢，這些新型ETP產品將使投資者在享受多元化報酬的同時，亦能掌握更完善的風險應對策略。 邀請連結: https://www.okx.com/join?channelId=42974376

BitMixer 的崛起與核心價值 BitMixer 是 2014 年左右興起的 Bitcoin 混幣服務市場龍頭，專門打散並混合用戶的比特幣交易，以提升資金流動的匿名性。根據《Chainalysis》2020 年報告，混幣工具在 2015–2017 年間處理了逾 20 萬 BTC（約合 20 億美元）資金流動，當中 BitMixer 市佔率最高（約 40%）。此類服務透過多層混合、隱蔽輸出地址及延遲轉帳設計，幫助用戶與加密資產來源脫鉤，吸引大量尋求合規掩護的投資者與交易者。 監管壓力持續升級 2017 年以來，全球多國金融機構加強反洗錢（AML）與「認識你的客戶」（KYC）規範。根據《Financial Action Task Force (FATF)》2019 年指南，虛擬資產服務提供者必須納入監管範疇並嚴格執行審查。歐盟在同年實施第 5 次反洗錢指令，要求加密服務商登記與資訊透明化。美國司法部（DOJ）與歐洲執法機構（Europol）也先後鎖定暗網市場，並將混幣服務視為協助資金掩飾的關鍵環節，壓縮營運空間。 法律與營運風險評估 隨著全球監管趨勢一體化，BitMixer 的創辦團隊深入評估未來合規成本與法律風險。依據《Europol 2018 年報告》指出，多國已成功凍結混幣平台資產並對創辦人採取刑事訴訟。若在主要司法管轄區被認定為違法，BitMixer 面臨的罰金可能超過其累積利潤四倍。此等風險評估讓團隊寧願及早退出，也不願以身試法，承擔刑責與資產沒收的高額風險。 放棄鉅額利潤的背後邏輯 儘管 BitMixer 在關閉前一年累計年收入估計達 5000 萬美元，但在核心成員內部風險模型顯示，未來五年潛在賠償金額與法律成本可能超過 3 億美元。加上監管機制愈發完善、國際合作加強，暗網流量自 2018 年起下降 30%（資料來源：Chainalysis）。BitMixer 領導層判斷，繼續營運將陷入追捕與關閉的惡性循環，最終選擇關門大吉，保全現有資產。 對未來混幣服務的啟示 BitMixer 的案例凸顯兩大關鍵：一是監管無國界合作已成趨勢，二是匿名化技術必須與合規架構並行。Tornado Cash 等去中心化混幣協議雖避開單一實體責任，但仍面臨類似監管壓力。根據 Dune Analytics 2023…

2021 年上行高點回顧 以太坊（ETH）在 2021 年 11 月達到 4,878 美元 的歷史新高，當時 DeFi 與 NFT 熱潮帶動網路使用量暴增。根據 Messari Q4 2021 報告，當時每日交易筆數突破 200 萬筆，Gas 費用也飆升至每筆平均 50 美元 左右。 近期價格動能觀察 截至 2025 年 6 月，ETH 價格在 3,000~3,400 美元 區間整理。根據 CoinGecko 資料顯示，過去 30 日成交量較前月增長 12%，顯示場外資金仍在觀望，但未出現大規模拋壓。 關鍵 On-Chain 指標解讀 Glassnode 的活躍地址指標顯示，過去 90 日以內新增地址數量維持在每日 30 萬以上，較去年同期成長 8%（來源：Glassnode 2025 年報）。同時，質押 ETH 於Beacon Chain 的比例已達到…

擁有最終用戶意義 在數位經濟時代，「擁有最終用戶」（owning the end user）已成為企業競爭核心。無論是Web2巨頭Google，或是崛起中的Web3專案Axiom，皆透過直接接觸、深度分析用戶行為，建立難以取代的價值鏈。在去中心化環境下，掌握錢包地址、交易習慣與社群參與度，等同擁有長期營收與生態擴張的關鍵能力。 Google 的用戶機制 Google透過搜尋引擎與廣告平台，連結近90％的網際網路流量，並以「用戶黏著度」為基礎打造廣告生態。截至2024年第二季，Google廣告收入達610億美元，佔Alphabet總營收的80％以上（根據《Alphabet 2024 Q2 報告》）。其商業模式依靠用戶資料挖掘、搜尋關鍵字轉化率與廣告投放優化，實現高毛利率與現金流，奠定長期競爭壁壘。 Axiom 的鏈上策略 Axiom在Web3領域則採取「錢包綁定」與「鏈上分析工具」策略，提供Launchpad熱度排名、NFT鑄造活動通知等服務。根據Axiom官方公告，截至2025年1月，其Chrome擴充外掛已觸及超過12萬個活躍錢包，用戶平均每月互動次數達45次（根據Axiom官方公告2025年1月）。這類直連終端用戶的方式，使Axiom能在多個項目中搶先部署社群空投，並在DAO治理中獲取關鍵提案支持度。 隱私與治理挑戰 然而，擁有最終用戶並非毫無風險。Google面臨多國監管壓力，須遵守GDPR等隱私法規；Axiom則在收集鏈上行為數據時，需要兼顧使用者匿名與資料透明間的平衡。若治理機制不健全，易引發用戶信任危機，進而削弱其生態黏性（根據《Messari Q2 2025 報告》）。因此，準確標註資料來源、明確同意機制，成為企業能否長期運作的關鍵。 Web3 的應用啟示 從Google與Axiom的對比中，可歸納三項Web3策略：一是多元入口布局，透過App、Extension或智慧合約介面，與用戶維持高頻互動；二是強化數據價值，將鏈上行為轉化為可量化指標，並進一步轉化為治理或商業決策；三是治理機制優化，確保資料收集與使用透明，並以DAO或社群投票機制提升信任度。 結語與未來觀察 結合Google的精準廣告與Axiom的鏈上用戶綁定，企業若能持續深耕最終用戶關係，便可構築難以被取代的競爭優勢。未來，隨著Web3生態成熟，擁有用戶身份認證、交易資料與社群參與度，將成為決定項目長期成長的核心要素。 邀請連結：立即加入OKX

背景：Paxos與穩定幣業務概述 Paxos為美國加密資產託管商，發行包括BUSD與PxUSD等多種穩定幣。自2023年起，Paxos成為首批受紐約州金融服務署（NYDFS）監管的穩定幣發行機構之一。2024年初，Paxos因BUSD業務被迫調整，對全球穩定幣生態造成一定影響。 國家信託執照申請要點 2025年6月，Paxos向美國貨幣監理署（OCC）遞交《National Trust Charter》申請，旨在獲得全國性信託執照。此執照可擴大其受監管信託業務範圍，並允許Paxos在更多州直接發行穩定幣及託管加密資產。申請文檔中強調資本充足率與風險控管機制。 美國監管趨勢影響 近年美國多部門協同推進加密監管框架。根據《CryptoCompare》2025年5月報告，穩定幣日均交易量達1.2兆美元，佔加密市場總量約15%。OCC推動全國信託執照政策，意味著未來穩定幣發行將更趨集中於符合高標準監管的機構。 市場與資金流動反應 鏈上數據顯示，Paxos旗下PxUSD在申請消息公布後24小時內，日交易量增幅15％，市值小幅上升至4.8億美元（來源：Glassnode，2025年6月）。相較之下，其他主要穩定幣如USDT與USDC並未出現顯著波動，顯示投資者對Paxos的合規進程抱以審慎樂觀態度。 其他業者動向 除Paxos外，Circle與Coinbase也在研議類似信託或銀行執照申請。Circle早前已獲得愛爾蘭電子貨幣執照，並積極與美國多州監管機構對接；Coinbase則於2025年Q1提出白皮書，探討建立獨立信託子公司以發行穩定幣。 對DeFi生態的意涵 若更多發行方取得國家信託執照，DeFi對穩定幣的合規依賴將進一步提升。監管合規可降低流動性風險，但也可能帶來集中化治理挑戰。研究者需觀察資產跨鏈互操作與監管節點之間的平衡。 結論：監管與機遇並存 Paxos申請國家信託執照反映出穩定幣市場對合規依循的迫切需求，也顯示出美國監管機構在加密資產領域的政策收斂趨勢。投資者與Builder宜密切關注信託執照批件進度及OCC進一步指引，做好風險管控與策略布局。 邀請連結：https://www.okx.com/join?channelId=42974376

策略全景概述 Galaxy Digital（下稱「Galaxy」）為加密領域全方位投資與服務機構，涵蓋交易、資產管理、投資及基礎建設等四大「投資桶」（buckets）。根據Blockworks報導，Galaxy將於近日公布2025年第二季財報，Rittenhouse Research在最新投資報告中評級其為「強烈買入」（Strong Buy）（來源：Blockworks，2025/08/04）。本文將基於公開資訊與鏈上數據，剖析Galaxy的核心策略與市場表現。 投資桶一：數字資產交易 在交易領域，Galaxy透過旗下Galaxy Trading部門提供場外交易（OTC）和程序化交易服務。根據《Coinglass》數據，2025年第二季Galaxy OTC交易量環比增長12%，達到190億美元（來源：Coinglass Q2數據）。此增長反映機構需求提升，亦說明市場波動下，Galaxy作為流動性提供者的重要角色。 投資桶二：加密資產管理 Galaxy Asset Management專注於為機構及高淨值客戶提供指數化、主動管理與對沖策略。截至2025年6月，據《CoinGecko》統計，Galaxy管理的加密資產規模（AUM）約為58億美元，較2024年同期成長15%（來源：CoinGecko）。其中，以比特幣與以太坊基金為主的被動型產品，佔整體AUM約65%。 投資桶三：主動式投資組合 Galaxy Principal Investments專注於風險投資與早期項目佈局，投資標的涵蓋Layer 1區塊鏈、中繼鏈與Web3應用。根據Galaxy官方披露，截至2025年上半年，該部門參與超過35個項目，其中近八成完成下一輪融資，平均估值增幅達2.7倍（來源：Galaxy Digital 2025半年度報告）。此策略強調分散風險並追求高潛力標的。 投資桶四：區塊鏈基礎建設 在基礎建設層面，Galaxy透過對節點運營、公鏈共識與去中心化協議的投資，佈局未來協議升級與互操作性。例如，Galaxy近期加大在Cosmos與Polkadot生態系統的角色，參與節點運營並透過質押獲取收益。On-chain資料顯示，Galaxy在Cosmos質押量佔比已超過4%，位居全球前十（來源：Mintscan on-chain數據）。 市場評價與未來趨勢 Rittenhouse Research在其最新報告指出，Galaxy的多元化營收結構可降低單一領域波動風險，並享受加密市場整體成長紅利（來源：Rittenhouse Research）。另一方面，鏈上數據顯示，機構資金正加速進駐加密市場，特別是在穩定幣與以太坊質押領域。若市場持續擴容，Galaxy未來業務規模有望穩定增長。 結論與投資觀點 綜上所述，Galaxy Digital透過四大投資桶布局全鏈路價值鏈，並在交易、資管、風投與基礎建設上各有深耕。根據Chainalysis鏈上資料，機構資金流入加密市場的態勢強勁，為Galaxy的多元策略提供支撐。投資者可關注其即將公布的財報數據與鏈上流動性變化，以判斷未來走勢。 立即體驗更多鏈上研究與投資洞察，歡迎加入：https://www.okx.com/join?channelId=42974376

財政主導：定義與本質 「財政主導」（Fiscal Dominance）指政府財政赤字規模及債務發行，對央行貨幣政策形成壓力、甚至主導其政策走向的情況。與傳統關注利率工具不同，財政主導更聚焦財政赤字和公債規模。當政府持續擴大支出並發行巨量公債，央行往往被迫透過量化寬鬆或直接購債以維持市場穩定，從而削弱貨幣政策自主性。 美聯儲資產負債表膨脹 自2020年以來，美國聯準會（Fed）為支持龐大財政赤字，資產負債表從約4兆美元擴張至接近8兆美元（根據〈St. Louis Fed〉資料）。公債與抵押貸款支持證券（MBS）持有量快速增長，反映出央行在財政壓力下，不得不透過購債行動穩定債市並抑制收益率上升。 穩定幣供應與流動性 在去中心化金融（DeFi）領域，穩定幣供應量的變動，與美聯儲資產負債表呈現高度相關。根據《Messari Q2 2025 報告》指出，美聯儲資產負債表擴張的同時，USDC和USDT總供應量合計增長逾25％，相關係數高達0.85，顯示在傳統市場寬鬆流動性擴散至鏈上端。 鏈上訊號解析 從鏈上角度觀察，多項指標可揭示財政主導下的市場變化： 1. DEX流動性深度：過去一年，以太坊上主流穩定幣對美元的自然流動性深度提升20％（根據《CoinMetrics》數據）。 2. 資金費率差異：StETH/ETH永續合約的溢價與USDC/ETH對沖費率同步走高，反映對衍生品風險的重估（根據《Glassnode》報告）。 研究者觀點：長期影響 綜合鏈上與宏觀數據可見，財政主導趨勢可能長期存在且不可逆。首先，它提升了鏈上資產的系統性相關性，挑戰DeFi分散風險的初衷。其次，央行獨立性受損將加劇通脹預期，進而使穩定幣的「穩價」職能面臨考驗。最後，投資者需持續關注債務規模與鏈上流動性的聯動，以便在政策節奏中及時調整策略。 邀請連結：https://www.okx.com/join?channelId=42974376

市場回顧與背景 今年第四季，比特幣價格首次突破12.5萬美元大關，創下歷史新高。與此同時，整體加密資產市值約逾3兆美元，但比特幣市值佔比（Bitcoin Dominance）也從49％提升至55％以上，顯示市場資金正集中流回比特幣。 On-Chain數據指標分析 根據Glassnode等鏈上數據平台，比特幣活躍地址數（Active Addresses）與新錢包創建量同時上升，顯示散戶與機構投資者均在加碼。同時，MVRV比率回歸10～20之間，代表長短期持有者的獲利分佈趨於合理，支撐現階段市場增長。 投資者行為與資金流向 從機構層面觀察，近月加密貨幣信託基金總流入金額突破20億美元，根據Santiment數據，持倉量呈穩定成長態勢。與此同時，市場恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）由40提升至65，反映投資者情緒由謹慎轉向樂觀。 對山寨幣的溢出效應 比特幣主導權上升通常意味資金避險需求增強，山寨幣市值占比相對下滑。現階段，總體山寨幣市值占比從51％降至45％。以太坊等二級公鏈項目雖保持良好生態發展，但資金分流效應明顯，短期內或延緩DeFi、NFT板塊的增長動能。 Web3投資策略建議 基於鏈上數據與Dominance走勢，投資者可考慮以下策略：一、在比特幣主導權高位時期，提高核心配置比例達50％～60％；二、選擇具備持續活躍生態的藍籌公鏈，如以太坊與Solana；三、於市場回調時段分批佈局潛在成長項目以分散風險。 未來趨勢與風險提示 儘管目前比特幣主導權呈上升趨勢，但投資者仍須留意宏觀經濟變動與監管環境影響。短期內，金融機構態度轉變與合規政策或導致市場波動；長期而言，比特幣作為數字黃金地位將在資產配置中持續鞏固。 結語與研究價值 鏈上研究所強調，透過嚴謹的On-Chain數據分析與多維度指標觀察，可提升投資決策的精準度。比特幣主導權攀升既反映資金避險需求，也為加密資產投資者提供了重新審視資產配置的機會。立即加入交易平台：點此註冊OKX

事件概述：Aave 利率衝擊引發鏈上動盪 近日，Aave V3 市場對借貸利率進行突然調整，引發超過 475,000 個以太坊（Ethereum）質押驗證節點嘗試退出。根據 Blockworks 報導，這波退出浪潮不僅擠壓了質押者的流動性，也讓作為主要質押衍生品的 stETH 出現長達多日的脫鉤（depeg）現象。 質押衍生品 stETH 的迴圈機制 stETH 由 Lido Finance 發行，允許用戶將 ETH 存入並獲得流動性代幣 stETH，再進行二次抵押或 DeFi 操作。此機制本質上是一種「貨幣市場迴圈」（loop），在質押者兌換 stETH 時，Lido 需向 Beacon Chain 提出退出請求。然而，以太坊的退出隊列目前需等待 9 天才能完成，導致 stETH 與 ETH 價差顯著擴大。 去槓桿化的潛在風險 當 stETH 持有者為了及時套現而大量拋售 stETH 時，市場流動性吃緊，價格往往腰斬。根據 CoinGecko 數據，截至 2025 年 7 月中旬，stETH/ETH 報價一度低於 0.94，意味著質押者對未來 9 天兌付能否順利完成表現出明顯疑慮。 以太坊質押者的 9 日等待挑戰…

Galaxy Digital 大額拋售概況 根據《Decrypt》2025年5月報導，Galaxy Digital於2025年第一季度陸續拋售約16,000枚比特幣，以優化資產配置並鎖定部分收益。此舉引發市場關注，其規模僅次於2021年牛市期間大戶調整。釋出量平均每日約500枚，比特幣市場日交易量佔比約3.5%。 鏈上數據揭示資金流向 從Glassnode on-chain數據觀察，這批出售比特幣主要透過OTC地址處理，該地址自1月以來接收約15,800枚比特幣，並迅速分散至多家機構與冷錢包（來源：Glassnode 2025年數據）。同時，主要交易所比特幣淨流入量並未顯著上升，顯示大宗交易偏好場外市場。 Trump Media 策略需求分析 根據《Decrypt》報導，Trump Media Strategies作為新興區塊鏈媒體平台運營方，自2025年2月起透過私募管道購入約2,500枚比特幣。該需求主要源自平台運營與生態系建設資金儲備，並與Galaxy的拋售節奏巧妙契合，顯示雙方透過OTC定向撮合。 DeFi 市場反應與影響 在Galaxy大量拋售期間，DeFi流動性池並未出現大幅失衡。根據Uniswap Labs 2025年報告，BTC–USDC交易對總流動性僅小幅波動約8%。此外，散戶買盤趁勢吸納，維持價格在傾向性區間，顯示市場承接能力仍在。 投資策略與風險解讀 綜合鏈上訊號與機構動向，Galaxy本次拋售係優化風險管理；而Trump Media需求則體現區塊鏈平台對資金安全的重視。投資者可透過觀察OTC交易所流動性及機構入場情況，判斷短中期價格波動，並避免追高或過度鎖倉。 歡迎訪問並加入：OKX 夥伴邀請連結