交易量持續下滑壓力
Coinbase即將於美東時間8月公布第二季財報，市場對其營收與淨利潤預期分歧。根據《Messari Q2 2025報告》顯示，Coinbase第一季現貨交易量環比下滑約12%，導致交易手續費收入承壓。分析師普遍預估第二季現貨與衍生品交易量仍將延續低迷趨勢，短期內對營收增長形成挑戰。從平台公布的預估指引看，交易收入占整體營收比例仍超過70%，波動性高於市場平均水平。
On-chain數據揭示用戶活躍度疲軟
鏈上數據進一步佐證此一趨勢。根據《Chainalysis》2025年7月報告，Coinbase錢包地址每日活躍用戶數（DAU）相較去年同期下降約15%，而每日交易筆數則減少近20%。此外，2 萬美元以上大額交易筆數也未見反彈跡象，顯示機構與高淨值客戶在該期間依舊謹慎觀望。這些數據皆暗示平台核心業務面臨挑戰，需要透過差異化產品或新業務線提升黏性。
機構資金流入顯示韌性
儘管零售交易量低迷，機構資金流入趨勢卻呈現相對韌性。根據Grayscale 2025年6月月報，機構投資者在Coinbase Prime的託管資產規模較年初增長約8%。同時，多家對沖基金與家族辦公室加大了比特幣、以太坊現貨買入力度，部分資金透過場外交易（OTC）進入平台。此一穩定資產管理及託管業務，有助於緩和交易收入波動對整體營收的衝擊。
監管進展帶來潛在利好
監管層面的最新動態亦成為多空交戰焦點。美國SEC與Coinbase之間的訴訟進入上訴程序，根據SEC官網公報，預計最早於年底前有關證券屬性判決結果；一旦能為加密貨幣定義提供更清晰框架，將大幅降低平台法律風險。此外，歐盟推出的《市場加密資產條例》（MiCA）將於2026年生效，該法規預計允許合規交易所拓展歐洲市場並開放新業務板塊，進一步增強Coinbase在國際市場的競爭優勢。
綜合展望與投資者策略
綜合交易量疲弱與監管利多，Coinbase第二季財報將成為市場參考焦點。短期來看，若交易收入繼續低於市場預期，股價恐將面臨回調壓力；但若監管進展有實質突破，且機構託管服務持續增長，或將為平台帶來長期韌性。投資者可關注財報指引與未來季度的鏈上交易量及大戶動向，適時調整對Coinbase的配置。邀請加入OKX開放賬戶：https://www.okx.com/join?channelId=42974376
